第621章减彼增己

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里，就已经触达了社会容纳能力的极限。
    就拿可以装入资产包在金融市场自由买卖的cds来说，过去的十多年里，信用衍生品从单一实体cds发展到量身定制的组合产品（如合成cdo），之后又发展到指数产品，指数cdo以及指数期权产品等等——直到这个气球已经触摸到了自身的膨胀极限。
    在这种情况下，随着各级资产包信用评级在利益的追求下越来越弄虚作假越，什么狗屁的产品创新，什么狗屁的技术操作，对于庄家来说统统都是扯淡的细枝末节——那些玩意不过是为了保证这些cds资产包能够在流通环节保持顺畅而已，虽然说极为重要，但也不过是维持这块市场最基本的生存土壤罢了（这跟你拿着1000块钱，卡着时间点不断套还十几张信用卡，为的就是不让自己逾期是一回事。）
    而眼下对于那些真正的大佬庄家来说，真正重要的是……谁能找到一个以前尚未被发现的增量承接市场、谁能挖掘一个优质的cds资产包派生项目、以及谁能在这个充分饱和的市场里，掌控足够规模的资产包流通渠道。
    用通俗点的话来说——每一个庄家都知道游戏已经进入了击鼓传花的阶段，也都看得出来鼓声即将停下，因此在这个时间点，谁能有更多的肉鸡帮你接雷，并且有资格掌控在某段队伍里，每一次传花的节奏，谁就是老大！
    而众所周知，作为五大会计事务所的安必信固然在金融领域有着不弱的资源调动能力，但铸投国贸和安然公司却主要是以产业投资为主——尤其是铸投国贸，自始至终都没怎么碰过金融衍生品领域。
    以铸投国贸这么庞大的体量，想要跟他们摩根史丹利一起搞cds业务，在老头看来，这已经不能叫借鸡生蛋了，应该叫“鹊巢鸠占”更为合适——跟这种庞然大物单方面分享自己的核心资源，吃亏吃大发了不说，后果也完全是不可预料。
    ………………
    扫了扫摩根史丹利ceo和安必信老总略有些不自然的笑脸，吕思思笑了笑：“你们放心，我们华夏人向来讲究双赢，更加不会亏待朋友——如果没有完全的策划和足够的好处，我今天怎么好意思开这个口？”
    微微顿了顿，吕思思继续说道：“说起来，当今的cds产品虽然已经达到了1200种，但说到底，这些cds产品全都是以各大投行、银行、保险公司的基础业务为原点，派生出来资产包组合而已。”
    “虽然按找逻辑来讲，由于cds的交易双方不必非持有合约针对的第三方实体发行的债务（所谓的空壳信用现象），也不受第三方实体债务存量的限制，至少理论上，cds可以无限地派生下去使，其名义额可能远远超过第三方债务的存量总额——事实上，这也是为什么目前全美的公司债务额只有4万亿美元，但是cds的名义规模却高达40万亿的原因；”
    “但问题是……这玩意的风险和致胜点，诸位就真的看不出来么？”
    “尽管就个体而言，cds没有改变基础资产的风险特征，但在总量上，cds却起到了传播和放大原有基础资产风险的作用。”
    “要知道，在现金产品下，债券发行人的违约风险并不会波及到债权人；但在cds之下，同样的违约事件，除了债权人之外，还会波及所有相关的cds投资人，特别是当后者可能比前者大出数倍数十倍时——这意味这什么，想必诸位再清楚不过了。”
    “其次，无论是违约发生后cds卖方的代偿，还是cds盯市造成的资本利得（或利损）的交割，都需要交易对手承诺支付。”
    “如果交易对手因自身财务状况无法兑现支付责任，这就出现了所谓交易对手风险。交易对手风险在现金产品下是不存在的——但在cds之下，交易对手风险却是导致系统性风险的重要原因之一。”
    “第三，cds属于信用衍生品，需要盯市；当市场cds的名义额远远大于对应的实体债务存量时，风险溢价的剧烈波动会导致巨大的cds市值波动——当这种波动通过损益表反映到cds投资人的资本金状况时，在有大量利损发生的情况下，会导致cds投资人净资本大幅减值甚至出现资不抵债的情况。”
    “最后，组合产品如cdo出现以后，为杠杆的使用提供了绝好的工具。合成cdo和现金cdo一道，在当下成为投资人大量运用杠杆的场所，为系统性风险的产生提供了条件！”
    一口气说了那么多cds的风险之后，瞧着摩根史丹利和安必信的两位ceo表情非常不好看，吕思思知道他们已经联想到这块业务暴雷后他们悲惨的下场了——毕竟现在cds的名义规模已经是全美公司负债资产额的十倍了，任谁都不敢保证，气球会不会就在下一分钟被吹爆。
    轻轻笑了笑，吕思思继续说道：“其实所有的金融游戏都像是吹泡泡糖，没有足够的对应实体资

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第621章 减彼增己

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